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日本地震后中日两国的资本市场均震荡

发布时间:2021-01-08 01:49:34 阅读: 来源:电烙铁厂家

对于A股投资者来说,更值得关注的,恐怕是日本地震对中国经济以及政策走向的短期影响。事实上,昨日市场出现调整,更重要的影响因素恐怕还是中国国内货币政策紧缩预期再度提升。一方面,媒体报道,有关方面日前在会见中外记者时指出,要“控制流动性,消除房价、物价上涨的货币基础”,货币政策再度紧缩的预期因而提升;另一方面,央行15日发行100亿元人民币一年期央票,中标收益率上升20个基点至3.1992%,超过一年期存款利率水平,引发了市场的加息预期。

客观地说,货币紧缩不应该令人感到意外。2月份CPI增速超预期达到4.90%,显示通胀压力沉重,而伴随原油等大宗商品价格的持续高企,输入性通胀也令未来通胀形势难言乐观。在这一背景下,政策没有放松甚至转向的空间。但是,就短期而言,因为日本地震效应的蔓延,投资者普遍担忧的进一步紧缩政策却未必会大幅出手。

一方面,从2月经济数据看,虽然工业增加值增速表现正常,但宏观经济三驾马车中的两驾都显露出了疲态。在出口大幅下降的情况下,对外贸易出现逆差;在汽车等必需消费品增速下降的影响下,社会消费品零售总额增速也显著低于市场预期。上述数据意味着,中国宏观经济已经开始出现不佳信号,而作为中国最大的三个贸易伙伴之一,日本经济在地震影响下降低需求,势必会加剧中国经济增长短期的不确定性。按正常逻辑,国内紧缩政策此时出手会慎之又慎。

另一方面,作为全球主要经济体之一,且作为重要资源进口国,日本经济短期的需求“休克”,也会令大宗商品价格产生一定程度的松动。事实上,原油、铜等商品价格在日本地震后确实均出现了不同程度的回调。这表明,日本地震至少在短期部分缓解了中国输入性通胀的压力,弱化了紧缩政策进一步出台的迫切性。

在经济显现隐忧而通胀预期减轻的情况下,我们判断政策至少在3月份会进入一个相对平静的观察期。在这一假设下,即便加息等紧缩政策在这段时间出台,也很难形成趋势性预期,更大可能是导致市场探明短期底部。

当然,短期稍显乐观的情绪,并不能掩饰对中期市场的谨慎。一个基本的逻辑是:通胀走高的时候,牛市不太可能出现;如果要缓解通胀压力,就必须要或大或小的付出经济增长减速的代价;而经济减速反过来又会影响上市公司的盈利预期,并对股价产生负面作用。由此来看,在3月份剩余的交易日里,A股市场或许仍然只有结构性机会,而难以寻觅到系统性上涨的契机。

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